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作者｜贾拥（yōng）民

均（jun1）衡研究所学术（shù）顾问（wèn）、浙（zhè）江大（dà）学跨（kuà）学（xué）科中心特约研究员

10 月（yuè） 23 日，国际货（huò）币基金组织（IMF）下调（diào）了中国经（jīng）济（jì）增（zēng）长预测，从 5% 调（diào）至 4.8%。这（zhè）次下调非（fēi）常（cháng）重（chóng）要（yào）的一个原因是（shì） " 担忧消（xiāo）费（fèi）复苏（sū）不（bú）及预期（qī） "。

其实，从国庆前一周至（zhì）今，官方出台了（le）相当多的政（zhèng）策惠及房地产、股市（shì）、企业（yè），也包括居民消（xiāo）费。" 刺激（jī）消费 " 一度成为媒（méi）体报（bào）道提及频率（lǜ）最高的词汇。

中国的经济（jì）增长过于（yú）依赖投（tóu）资，这（zhè）是（shì）老生（shēng）常谈了（le）。光靠投资拉（lā）动的经济增长不可持续（xù），也（yě）几乎成（chéng）了（le）各方共识。然而，尽管专（zhuān）家（jiā）大力（lì）呼吁，政府也（yě）出台了不少刺（cì）激（jī）消费的政策措（cuò）施（shī），消费还是不够强劲。原因（yīn）何在？

从根本（běn）上说，消费是人的（de）自然需（xū）要，也是收入的自（zì）然结果，消费低迷问题实际上是（shì）一个（gè）收入问题。那么，消费是可以被 " 刺激 " 的吗？或者说，要（yào）想（xiǎng）促（cù）进消（xiāo）费，除了 " 刺激 "，是否还（hái）有其（qí）他途径（jìng）？

居民收入占国民（mín）收入（rù）比重（chóng）低，影响消（xiāo）费能（néng）力（lì）

经济学（xué）家弗里（lǐ）德（dé）曼认为，消费者的（de）当期（qī）收（shōu）入可以分为永久性（xìng）收入（rù）和（hé）临时（shí）性收（shōu）入两部分，消费（fèi）者的消（xiāo）费（fèi）支出不是由（yóu）当（dāng）期（qī）收入决定的，而是（shì）由可（kě）以预（yù）计到的长（zhǎng）期收入（rù）决定的（de）。因此，当政（zhèng）府试（shì）图（tú）用短（duǎn）期的（de）政策来影响消费时，往往不能奏效，因为（wéi）人（rén）们（men）增加的（de）收（shōu）入是临时性的（de），不会（huì）立即增加消（xiāo）费，更可能转化（huà）为储蓄（xù）。

例（lì）如，当政（zhèng）府试图用（yòng）税收（shōu）政策（cè）影响消费时（shí），如（rú）果减税或（huò）增税是临（lín）时性的，消费就（jiù）不（bú）会（huì）有大变（biàn）化，只有永久性税收变动，政策才会有明（míng）显的效果。

简单说（shuō），一个（gè）人的消费取决（jué）于他的消费能力（lì）和（hé）消费意愿。消（xiāo）费能力是（shì）指（zhǐ）一（yī）个人最（zuì）多能消费多（duō）少（shǎo），大体上（shàng）相当于（yú）他（tā）的可支配收入（rù）。消（xiāo）费意愿指一个人愿（yuàn）意将多少收（shōu）入用于消费，主要取决（jué）于对未来收入的（de）预期（qī）。非（fēi）常关键（jiàn）的是对未来收（shōu）入（rù）的（de）预期。人们（men）对（duì）未（wèi）来（lái）的收（shōu）入的预期越（yuè）乐（lè）观，消费（fèi）意愿就越（yuè）强（qiáng），甚至愿意借钱（qián）消（xiāo）费；反之就会将（jiāng）更多的收入（rù）存起来。

让腾博会官网再（zài）回到居民的消费能力。居民（mín）的（de）消费（fèi）能力，依赖于国民（mín）收入（rù）在部门间的分配状（zhuàng）况。也（yě）就是（shì）说，个体层面（miàn）上的（de）消费能（néng）力，在（zài）宏观层（céng）面上是（shì）由居民收（shōu）入占（zhàn）国民收（shōu）入的比重决定的。

根据（jù）殷剑峰等（děng）人的研究，从 2001 到 2020 的（de）二十（shí）年（nián）间，中国（guó）居民（mín）收入（rù）占国（guó）民收入的比重平均（jun1） 61%，美国为 76%；同一（yī）时期，中国（guó）居民消费倾向（xiàng）是 63%，而美国是 92%。那么，要提（tí）高中国的居（jū）民（mín）消费（fèi）率，有（yǒu）三个途（tú）径（jìng）：

一是提高居民收入（rù）占（zhàn）国民（mín）收（shōu）入的（de）比重（chóng），

二（èr）是提高居民消（xiāo）费倾向，

三（sān）是同（tóng）时提高（gāo）两（liǎng）者（zhě）。

自 2010 年中国劳动年龄人（rén）口占比（bǐ）达峰以（yǐ）后，在居民（mín）消（xiāo）费倾向趋于上升的同时（直到新冠疫情期间被打（dǎ）断（duàn）），中国居民收入占（zhàn）国（guó）民收（shōu）入的比（bǐ）重（chóng）基本没有变化，2019 年的数据甚（shèn）至低于（yú） 2012 年。

中国经（jīng）济增（zēng）长速（sù）度一直不低，即便是（shì）人均 GDP，也距高收入（rù）国家水平（píng）仅（jǐn）一步（bù）之遥，那（nà）为什么会（huì）出（chū）现（xiàn）居民（mín）收入占国民（mín）收（shōu）入的比（bǐ）重严重偏低（dī）的情况呢？

原因是（shì），长（zhǎng）期以来（lái），中国的经济增长（zhǎng）模（mó）式是以（yǐ）投资（zī）为主导（dǎo）的（de），其中又是（shì）以建设投（tóu）资为主（zhǔ）导。统计显示，中国全社（shè）会固（gù）定资产投资（zī）中，建筑投资与设（shè）备投资（zī）之（zhī）间的比值，从（cóng）改（gǎi）革开放初期的（de） 2.5 上升到了 2017 年的（de） 3.9。

这种（zhǒng）投资结构（gòu）也（yě）反映出中（zhōng）国（guó）的（de）经（jīng）济（jì）增长（zhǎng）在很大（dà）程度上（shàng）是（shì） " 以（yǐ）土地（dì）谋发（fā）展 " 的结果（guǒ）这（zhè）个事实，相应的，作为土地出让者的政府（fǔ），财政收入也不断（duàn）提（tí）高。在土地越卖越少或（huò）房地（dì）产（chǎn）市场（chǎng）冷（lěng）却下来之后（hòu），不少地方（fāng）政（zhèng）府仍可（kě）以（yǐ）通过（guò）举债获得（dé）建（jiàn）设投资（zī）所需（xū）的资金（jīn），即便出（chū）现（xiàn）暴（bào）雷等（děng）问题，也（yě）往往（wǎng）通（tōng）过超（chāo）发（fā）货（huò）币解（jiě）决（jué），实（shí）际上再（zài）度把国民（mín）收入（rù）从居（jū）民部（bù）门（mén）和企业部门转移到了政府（fǔ）部门。

国（guó）民收入（rù）集中（zhōng）到（dào）政（zhèng）府手（shǒu）中后（hòu），投资决策由政（zhèng）府做出，会改变（biàn）经济（jì）运行的信息基础（chǔ），即（jí）从分散（sàn）的、私人投资（zī），转变（biàn）为（wéi）集中的公共投资，这（zhè）也（yě）是（shì）现在的年轻人（rén）越来越（yuè）向往政府、事业单位（wèi）和国企（qǐ）等（děng）体（tǐ）制内工（gōng）作的一（yī）个原（yuán）因（yīn）。

但这种集中投（tóu）资（zī），往往效率不高，且可（kě）能挤（jǐ）压了企业（yè）家得以涌（yǒng）现和成长的空间（jiān）。

与其刺（cì）激消（xiāo）费，不（bú）如（rú）提（tí）高（gāo）居民（mín）收入（rù）水平

居（jū）民可支配收入中（zhōng），工资收入和（hé）经营（yíng）收入大（dà）体（tǐ）相（xiàng）当（dāng）于（yú）劳动报（bào）酬；财产（chǎn）性收（shōu）入包括（kuò）利息（xī）、红（hóng）利、租金等（děng）。财（cái）产（chǎn）性收入和（hé）劳（láo）动报酬（chóu）一起构（gòu）成了（le）初（chū）次分（fèn）配的收入。转移支付收入则是指政府通过再（zài）分配途径给予居民的收入。

殷（yīn）剑峰等人（rén）的研究（jiū）表明（míng），中国居（jū）民（mín）的劳动报（bào）酬在国民收入中的占比（bǐ）不（bú）算（suàn）太低（dī），因此要提高中（zhōng）国居民收入占国（guó）民收（shōu）入（rù）比重（chóng），需要增加的是居民（mín）的（de）财产（chǎn）性收（shōu）入（rù）和转移（yí）支付收入（rù）。

众所周知，中国居民的（de）财（cái）产结构并不是非（fēi）常合理的，一方面实物资（zī）产（chǎn）占比过（guò）高（gāo），另（lìng）一方面金融（róng）资产中存款类资产占比过高（gāo）。现（xiàn）在，很多（duō）人仍然将（jiāng）更多（duō）的（de）资金从权益类资产转（zhuǎn）为存款，如将（jiāng）理财（cái）、股票投资（zī）转为（wéi）存款（kuǎn）。

许（xǔ）多（duō）人观（guān）察到，60 后（hòu）、70 后和（hé） 80 后，相比 95 后、00 后（hòu），对未来（lái）还要更乐观（guān）一些（xiē）。有些 95 后、00 后，显得（dé）很 " 佛系 "，不（bú）如（rú）他们父（fù）辈的（de） 70 后、80 后（hòu）那么有（yǒu）叛（pàn）逆性、独（dú）立性（xìng）和奋斗精（jīng）神（shén）。这其实（shí）与这（zhè）几代人对（duì）财产的直接感受（shòu）不同（tóng）有关。

许多出身普通（tōng）家庭甚至（zhì）贫穷（qióng）家庭的 70 后、80 后（hòu），虽然（rán）面（miàn）对迅速（sù）变化的（de）世界（jiè）也有迷茫和焦（jiāo）虑，但仍（réng）有激（jī）情，相信通过自（zì）己努力（lì）和奋斗，可以拥有一定的（de）财产，包括在大城市置（zhì）业买车之类。他们（men）知道（dào）自己（jǐ）的财（cái）产的难得和可贵，知道财产（chǎn）权（quán）利的价值和重要性，因此（cǐ）也（yě）更愿意（yì）投资，对（duì）获得财（cái）产性收（shōu）入很（hěn）有（yǒu）信（xìn）心。

相（xiàng）比之下，有（yǒu）些（xiē） 95 后（hòu）、00 后，对财产（chǎn）权利没有（yǒu）这（zhè）种直接感受，似（sì）乎（hū）很早就打算（suàn）接受整个世界（jiè）了。他们一方面更向往（wǎng）有（yǒu）稳定的（de）工资（zī）收（shōu）入（rù）的 " 铁饭碗 "，另一方面刚（gāng）开始上（shàng）班就考（kǎo）虑退休后（hòu）的（de）生活，于是很早就（jiù）开（kāi）始存钱。

有人（rén）呼吁，要刺激消费，就要让（ràng）居民消（xiāo）费（fèi）成（chéng）为（wéi）拉动经济增长的主要动力。

上（shàng）文（wén）已阐（chǎn）明，影（yǐng）响消费的主要是长（zhǎng）期可预期的永久性（xìng）收入，因此最重要的（de）是让居（jū）民获（huò）得更高、更稳定（dìng）的财产性（xìng）收入。