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作者｜贾（jiǎ）拥民

均衡（héng）研究（jiū）所（suǒ）学（xué）术顾（gù）问、浙江（jiāng）大学（xué）跨学科中心特约（yuē）研究员

10 月 23 日，国（guó）际货币（bì）基金组织（zhī）（IMF）下调了（le）中国经济增长预测，从 5% 调至 4.8%。这（zhè）次（cì）下调（diào）非（fēi）常（cháng）重要的一（yī）个原因是 " 担忧（yōu）消（xiāo）费（fèi）复苏不及预（yù）期 "。

其实，从国（guó）庆前一周至今，官（guān）方（fāng）出台了相当多的政策（cè）惠及房地产、股市、企业，也（yě）包括居民（mín）消费。" 刺激消费 " 一（yī）度成为媒体（tǐ）报道提及频率最高的词汇。

中国的经（jīng）济增长（zhǎng）过于依赖投资，这（zhè）是老生常谈了。光靠投资拉动的经济（jì）增（zēng）长不（bú）可持续，也（yě）几乎成了各（gè）方（fāng）共识。然而，尽管专（zhuān）家大力呼吁，政府也出（chū）台（tái）了不少（shǎo）刺激消费的（de）政（zhèng）策措施，消（xiāo）费（fèi）还（hái）是不够（gòu）强（qiáng）劲。原因何在（zài）？

从根（gēn）本上说，消（xiāo）费（fèi）是（shì）人的（de）自然需（xū）要，也（yě）是收入的自然（rán）结果（guǒ），消费（fèi）低（dī）迷问题实际（jì）上是一个（gè）收入问题。那（nà）么，消费（fèi）是可以被 " 刺（cì）激（jī） " 的（de）吗？或者说，要想（xiǎng）促（cù）进消费（fèi），除了 " 刺（cì）激 "，是否（fǒu）还有其他（tā）途（tú）径（jìng）？

居民（mín）收（shōu）入（rù）占（zhàn）国（guó）民收（shōu）入比（bǐ）重低，影响消费（fèi）能（néng）力

经（jīng）济学家（jiā）弗里德（dé）曼认为（wéi），消费者的（de）当期收入（rù）可以分（fèn）为永（yǒng）久（jiǔ）性收入和临时（shí）性收（shōu）入两部分，消（xiāo）费者（zhě）的消（xiāo）费（fèi）支出不（bú）是由当期收（shōu）入决（jué）定的，而是（shì）由可（kě）以预计（jì）到的长（zhǎng）期收入（rù）决定的。因（yīn）此，当政（zhèng）府试（shì）图（tú）用短期的（de）政（zhèng）策（cè）来影响消费时，往往不（bú）能奏效，因为人们增加的收入（rù）是临时（shí）性（xìng）的，不会（huì）立即增加消费（fèi），更（gèng）可（kě）能（néng）转化为储（chǔ）蓄（xù）。

例（lì）如，当政府试图用税收政（zhèng）策影响（xiǎng）消（xiāo）费时，如果（guǒ）减（jiǎn）税（shuì）或增（zēng）税（shuì）是临时性的（de），消（xiāo）费就不会（huì）有（yǒu）大（dà）变化（huà），只有（yǒu）永（yǒng）久性税收变动（dòng），政策（cè）才（cái）会有明显（xiǎn）的效果。

简（jiǎn）单说（shuō），一个人的消费取（qǔ）决于（yú）他（tā）的消费能力（lì）和（hé）消费（fèi）意愿。消（xiāo）费能力（lì）是（shì）指一（yī）个人最多能消费多少（shǎo），大体（tǐ）上相当于（yú）他的可支（zhī）配（pèi）收（shōu）入。消（xiāo）费意愿指一个人（rén）愿意将多少收入（rù）用（yòng）于消（xiāo）费，主要取决于对未来收入的（de）预期。非（fēi）常（cháng）关键的是对未来（lái）收入的（de）预期。人（rén）们对未来（lái）的（de）收入（rù）的（de）预期越乐（lè）观，消费意愿就越（yuè）强，甚（shèn）至（zhì）愿意（yì）借（jiè）钱消（xiāo）费（fèi）；反之（zhī）就会将（jiāng）更（gèng）多的收入（rù）存起来。

让腾博会官网再回到居民的（de）消（xiāo）费能力。居民的消（xiāo）费能力，依赖于国民收入在部门间的（de）分配状（zhuàng）况。也就（jiù）是说，个体层面上（shàng）的（de）消费能（néng）力，在宏观层面上是由居（jū）民收入占国民收入的（de）比重决定（dìng）的。

根（gēn）据殷（yīn）剑（jiàn）峰等人的（de）研究，从 2001 到 2020 的二十（shí）年间，中（zhōng）国（guó）居民收入占（zhàn）国（guó）民收入的比重（chóng）平均 61%，美国为 76%；同一（yī）时期（qī），中国居民消（xiāo）费（fèi）倾向是 63%，而美（měi）国是 92%。那么（me），要提高中国（guó）的（de）居民消费率（lǜ），有（yǒu）三（sān）个途（tú）径：

一是（shì）提高居民收入（rù）占国（guó）民收入的比（bǐ）重（chóng），

二是提高（gāo）居民消费倾（qīng）向，

三是同（tóng）时提高两（liǎng）者（zhě）。

自 2010 年中国劳动（dòng）年龄（líng）人口占（zhàn）比达峰（fēng）以后（hòu），在居民消费倾（qīng）向趋于上升的同（tóng）时（shí）（直到新（xīn）冠疫情期间被（bèi）打（dǎ）断（duàn）），中国（guó）居民（mín）收入占国民收（shōu）入的比重基（jī）本（běn）没有变化，2019 年的数（shù）据甚至低于 2012 年。

中国（guó）经（jīng）济增（zēng）长速（sù）度（dù）一（yī）直（zhí）不（bú）低（dī），即便（biàn）是（shì）人均 GDP，也距高（gāo）收入国家水平仅一（yī）步之遥，那（nà）为（wéi）什么（me）会出（chū）现居民收入占国民收（shōu）入的比（bǐ）重严重偏低（dī）的情况呢？

原因（yīn）是，长期（qī）以来，中（zhōng）国的经济增长模式是以投（tóu）资（zī）为主（zhǔ）导的（de），其（qí）中（zhōng）又是以建（jiàn）设（shè）投资为主导（dǎo）。统计显示，中国全社（shè）会固定资产投（tóu）资中，建筑投（tóu）资与（yǔ）设（shè）备投（tóu）资之（zhī）间的比值，从改革开（kāi）放（fàng）初期的 2.5 上升到了 2017 年的 3.9。

这种（zhǒng）投资结（jié）构（gòu）也反映出中国的经济（jì）增长在（zài）很（hěn）大（dà）程（chéng）度（dù）上是（shì） " 以土地谋（móu）发展（zhǎn） " 的结果（guǒ）这个事实，相（xiàng）应的（de），作为土地（dì）出让者的政府，财政收入也不断提高。在土地越卖越少（shǎo）或房地产市场（chǎng）冷却下来之（zhī）后（hòu），不少（shǎo）地（dì）方政府（fǔ）仍（réng）可（kě）以通过（guò）举债获（huò）得建设（shè）投资所需的（de）资金（jīn），即便出（chū）现暴雷等问（wèn）题，也（yě）往往通过超发货币解决（jué），实际上（shàng）再度把国民收入从居民（mín）部门和企（qǐ）业部（bù）门转移到了（le）政府部门。

国民收入集（jí）中到（dào）政（zhèng）府（fǔ）手中（zhōng）后，投资决策由（yóu）政（zhèng）府做（zuò）出，会（huì）改变（biàn）经济（jì）运（yùn）行的信息基（jī）础（chǔ），即从分（fèn）散（sàn）的（de）、私（sī）人（rén）投资（zī），转变（biàn）为集中的公共投资（zī），这（zhè）也是现（xiàn）在的年轻人越来（lái）越向往（wǎng）政府（fǔ）、事业单位和（hé）国企等体制（zhì）内工作（zuò）的（de）一个（gè）原因。

但这种集中投资，往往效（xiào）率不高（gāo），且（qiě）可（kě）能挤（jǐ）压（yā）了（le）企业家得（dé）以（yǐ）涌（yǒng）现（xiàn）和（hé）成（chéng）长的（de）空间。

与其刺激消费（fèi），不如提高居民收入水平

居（jū）民（mín）可支配收入中（zhōng），工资收（shōu）入和经营收入大体相当于劳动报酬；财产性（xìng）收入包括利息、红（hóng）利、租（zū）金等。财（cái）产性收入和劳动（dòng）报酬一起构成（chéng）了初（chū）次分（fèn）配（pèi）的收入。转移（yí）支付收入则是指政府通过再（zài）分（fèn）配途径（jìng）给予居民（mín）的收入。

殷（yīn）剑峰（fēng）等人的（de）研究表明（míng），中国（guó）居民的劳动（dòng）报酬在国民收入中的占比不（bú）算太低，因此要（yào）提（tí）高中国居（jū）民收入（rù）占国民收入比（bǐ）重，需要增加的是（shì）居民的财产（chǎn）性（xìng）收入和转移支付收（shōu）入。

众（zhòng）所周知，中国居（jū）民的财产结构并不是非常合理（lǐ）的（de），一（yī）方面实物资产占比过高（gāo），另（lìng）一方（fāng）面金（jīn）融资产（chǎn）中存款类资产（chǎn）占比（bǐ）过高。现在（zài），很（hěn）多人仍然将（jiāng）更多（duō）的（de）资金从（cóng）权益类资（zī）产转（zhuǎn）为（wéi）存款（kuǎn），如将（jiāng）理财、股票（piào）投资（zī）转为存款。

许（xǔ）多人（rén）观察到（dào），60 后、70 后和 80 后，相比 95 后、00 后（hòu），对（duì）未来（lái）还（hái）要更（gèng）乐观一（yī）些。有些 95 后、00 后，显（xiǎn）得（dé）很 " 佛系 "，不（bú）如他们（men）父辈（bèi）的（de） 70 后、80 后那么有叛逆（nì）性、独立性（xìng）和奋斗精神。这（zhè）其实（shí）与这几（jǐ）代人对财产的直（zhí）接（jiē）感（gǎn）受不同有（yǒu）关。

许多出（chū）身（shēn）普通（tōng）家庭甚（shèn）至（zhì）贫穷家庭（tíng）的 70 后、80 后，虽（suī）然（rán）面（miàn）对（duì）迅速变化的（de）世界也有（yǒu）迷（mí）茫（máng）和（hé）焦虑，但仍有激（jī）情，相信（xìn）通过自己（jǐ）努力和奋（fèn）斗，可以拥有一定的（de）财（cái）产，包括在大城市置（zhì）业（yè）买车之（zhī）类。他（tā）们知道自己的财产（chǎn）的难得（dé）和可贵，知（zhī）道财（cái）产权（quán）利的价（jià）值和重（chóng）要性，因此（cǐ）也更愿意投资（zī），对获得财产性收入（rù）很有信心。

相比之下，有些 95 后、00 后，对财产权利没有这种直接（jiē）感受，似乎很（hěn）早就打（dǎ）算接受（shòu）整个世（shì）界（jiè）了。他们一方面更（gèng）向往有稳定的（de）工资（zī）收入（rù）的 " 铁（tiě）饭碗 "，另（lìng）一方面刚开（kāi）始（shǐ）上班（bān）就（jiù）考虑退休（xiū）后的生（shēng）活（huó），于是（shì）很（hěn）早（zǎo）就（jiù）开始（shǐ）存钱。

有（yǒu）人（rén）呼吁，要（yào）刺（cì）激消费，就要（yào）让居民（mín）消（xiāo）费成为（wéi）拉动（dòng）经（jīng）济增（zēng）长（zhǎng）的（de）主要动（dòng）力。

上文（wén）已阐明，影（yǐng）响（xiǎng）消费的（de）主要（yào）是长期（qī）可（kě）预期的（de）永久性收（shōu）入，因（yīn）此最重要的是（shì）让居民获（huò）得更高、更稳（wěn）定（dìng）的财（cái）产性收入（rù）。